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    A股市场韧性不断增强的原因何在?

    2019-11-08 15:21:50 来源:张渚新闻网 点击:3361

    假日过后,a股市场反弹,整体表现显示出一定程度的弹性,假日期间不受外部市场冲击的影响。这表明,自9月初启动“金、九、银、十”市场以来,a股市场已逐渐得到确认。经过三年的调整,全球资本市场估值处于低迷状态,吸引各种资金进入,下跌空间已经非常有限。假期过后,我们看到a股市场呈现震荡反弹的趋势。尽管面临一些不确定因素,如美国的一些压制,a股市场的整体表现仍然相对有弹性。

    第四季度,a股市场也受到政策变化的影响。第三季度,中国经济显示出回落的迹象。向下的压力更大。第四季度宽松货币政策的开放和积极财政政策的持续着陆可能刺激经济在第四季度稳定和复苏。中国经济从高速增长阶段进入了中速和高质量增长阶段。经济转型已经产生了初步结果。消费已经取代了投资和出口,成为促进经济增长的最重要引擎。然而,由于一些最初的经济增长引擎已经减弱甚至可能停滞,经济增长的速度必然会下降,但经济增长的质量正在提高。因此,传统行业的优质股票和一些新兴行业的公司。他们都可能有更好的投资机会。传统行业的消费白马股和金融股都有较大的投资价值。科技龙股代表着经济转型的方向,自第三季度以来也有较好的表现。一些具有科技创新能力、在5g、芯片、软件、人工智能等子行业处于领先地位的科技公司具有一定的投资价值,预计第四季度将继续表现。

    随着摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯指数在a股市场的包容性因素不断改善,外资正在涌入。第三季度,外资净买入近900亿元人民币,总持有量比上季度异常增加。其中,437只股票增持50%以上。9月份,外资加速进入a股市场,9月份净月购买量达到互联互通以来的新高。外国投资者增持的股票主要是马龙股票等优质传统行业,尤其是持有量较大的低价值银行股和房地产股,以食品、饮料和家电为代表的消费白马股也是外国投资的重点配置对象。从外资流入的股票来看,都是基本面良好的优质股票,这也反映了外资的投资理念,即配置业绩良好的股票,通过长期持股分享企业成长。这种价值投资理念会影响a股市场的投资者,因此外资流入a股市场不仅会给a股市场带来增量资本,更重要的是价值投资理念。

    长假后的第一个交易日,尽管沪深股市的高点回落,但资金继续向北流入,单日买入人民币17.44亿元,延续了第三季度的净买入趋势。11月,摩根士丹利资本国际将进一步提高a股的包容性,这必将引发更多来自北方的大规模资本流入。

    从海外市场判断,美联储主席鲍威尔(Powell)表示,美联储将恢复资产负债表扩张,但不会恢复量化宽松。美联储将恢复购买美国国债,以避免最近货币市场动荡的重演。在下次政策会议之前,他对利率政策持开放态度。不过,他强调,此举不能被视为美联储10年前为推动经济应对危机而实施的量化宽松政策。因为这一次和那一次,虽然美国经济有一定的衰退迹象,但专家们对美国经济是否陷入衰退仍有不同的看法,这与美国2009年面临全球金融危机时的情况大不相同。因此,鲍威尔强调,这不是量化宽松。

    美国生产者价格指数(Producer Price Index ppi)在9月意外下跌,这可能给美联储10月份再次降息的空间,以限制贸易不确定性和全球经济放缓对美国经济增长造成的拖累。经过十年的持续经济增长,美国经济出现疲软迹象,这可能会改变美国的货币宽松政策。今年年初,美联储预计将加息1-2次。然而,今年下半年,在美国总统特朗普的压力下,在美国经济陷入衰退的可能性增加后,美联储改变了此前加息的决定,并两次降息。这是一项预防措施。降息也被视为全球央行放松货币政策的起点。全球央行现在正走在货币宽松的道路上。(作者:杨德龙前海开源基金首席经济学家)

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