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    证券分析师越好看预测越准?论文作者:并不是长得漂亮就管用

    2019-11-03 20:16:15 来源:张渚新闻网 点击:1370

    证券分析师看起来越好,他的股票预测就越准确?

    最近,一篇题为“分析师的美丽和表现”的学术论文在金融界广为流传。根据这篇文章,研究发现相貌更好的证券分析师做出的预测更准确,他们推荐的股票信息也更多。许多人开玩笑说,成为一名分析师还取决于一个人的长相。

    上述研究邀请了63名不同背景的实验者作为评分者,他们在中国证券业协会的网站上对2328名中国分析师的照片进行了评分,得分从1分到5分不等。同时,该研究还调查了这些分析师对2005年至2014年的89,056份利润预测。结果显示,分析师越有吸引力,他们的预测就越准确,关于推荐股票的信息也就越多。这种更好的表现至少有一部分来自于从管理层获得信息的优势。

    真的是这样吗?

    这篇论文于9月16日发表在顶级管理杂志《管理科学》上。该协议由香港中文大学和上海财经大学的几位教授共同签署。9月23日,澎湃新闻记者采访了本文的主要合作者之一,香港中文大学商学院会计系副教授、高级会计师专业会计硕士项目主任杨勇。他向记者解释说,人们不应该对学术研究做出过多的八卦解释。西方社会学和经济学研究领域有很多关于人的出现对经济活动影响的文献。然而,这项研究的结果表明,分析师作为信息中介,他们的出现对他们获取信息的能力影响甚微,从而影响他们参与社会活动的能力。后者将进一步影响分析师的表现。

    根据本文介绍的研究方法,作者选取了中国2328名分析师作为样本,对他们2005年至2014年的89056份利润预测进行了调查。这些分析师来自102家不同的证券公司,涵盖了中国所有最大的证券公司。

    通过在中国证券业协会网站上对这些分析师的照片打分来判断这些分析师的外貌。在评分过程中,每个评分者只能看到照片的id,而不能看到分析师的真实姓名。每张照片可以有五个评分结果,5个“非常漂亮/英俊”,4个“中等以上”,3个“中等以下”,2个“中等以下”,1个“不好看”。

    文章特别指出,在评分过程中,评分者被提醒使用普通中文作为基准,而不是样本中的分析师。此外,得分时不能考虑年龄。评分应该只基于评分者对人的美丽或英俊程度的判断。

    共有63名得分者,他们有不同的教育背景、职业、收入和社会经历。他们包括57名学生、四大会计师事务所的一名会计师、一名经纪人交易员、一家大型私营企业的首席财务官和三名商学院教授。其中,27人为男性,其余36人为女性。

    结果如下图所示。分析师1分占3.51%,2分占25.61%,3分占58.35%,4分占11.21%,5分占最少,只有1.31%。

    这项研究发现,分析师越漂亮,他们的预测就越准确,他们对推荐股票的信息就越多。这种更好的表现至少有一部分来自于从管理层获得信息的优势。

    至于这种美丽效应的来源,我们发现分析师越有吸引力,他们就能获得越多的媒体曝光,就能与机构客户保持更好的联系,从雇主那里获得越多的内部支持。总的来说,我们的研究证明外部吸引力对卖家分析师的表现和信息的获取有重要影响。"

    “我们很早就开始了关于这个话题的研究,”杨勇在接受澎湃新闻记者采访时说。西方社会学和经济学的大量文献研究了人的外貌对经济活动的影响。我们不是第一个,但在会计领域的研究相对较少。我的专业是研究金融市场中的信息中介,所以我以卖家分析师为样本进行研究。"

    尽管结论解释了美丽对卖家分析师的重要性,但杨勇提醒说,该论文也明确指出,外表的影响并不是无限的,更不用说像人们想象的那样。

    如下表所示,本文研究了分析师的出现对预测精度的影响,同时也反映了经验和教育背景等因素。

    杨勇说:“从分析中可以看出,外表的影响是有限的。例如,当中国证监会的监管力度加大、上市公司老板的财务动机增强时,分析师出现的影响就会显著减小或完全消失。”

    特别是,杨勇告诉记者,有三点需要澄清,以防止公众误解报纸。

    首先,只有在许多因素起作用的情况下,外表才有边际效应。这可能不是最重要的因素。分析能力、教育水平和团队合作能力等其他因素也非常重要。因此,这并不是说是美丽的作品。

    第二,外观因素的解释力远小于100%。即使是边缘性的,也远比人们想象的要少。

    第三,这必须是一个平均效应,也就是说,一定有许多情况不符合本文的观察结果,因为学术研究本身就是大样本的平均效应。

    “分析师作为信息中介,他们获取信息非常重要。在传统的学术研究中,他们的技术分析能力,即所谓的内部分析能力,更受重视,但我们认为,在现实生活中,分析师往往需要与机构投资者和管理层打交道,因此他们的社会沟通能力或资质将对他们的业绩产生很大影响,而不仅仅是他们的内部技术能力。”就这样,杨勇介绍了他进行这项研究的初衷。

    他说,他没有想过一篇论文会对金融业产生什么影响,但他也希望通过这篇文章加深公众对金融业的理解。事实上,分析师从事高度社会化的信息中介活动,而不只是躲在房间里写报告。因此,在社交活动中,社交能力和自信都与外表有关。人类对美的热爱是一种天性。我希望读者不要误解或夸大外表的作用。

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